數(shù)據(jù)來源：Clarkson

從運輸供給看，2019 年上半年 AFRAMAX 市場受運力供給持續(xù)增長的影響，整體運價持續(xù)低迷。蘇伊士以東市場 TD8、TD14 平均 TCE 為$13,183 美元/天。盡管收益較去年同期有所上升, 但整體運價維持低水平。

干散貨運輸市場

從國際運輸需求看，關(guān)于鐵礦石的運輸需求，2019年5月世界粗鋼產(chǎn)量總計為1.62億噸，同比增長5.4%，增幅較上月下降1個百分點，增量830萬噸。

今年上半年中國進(jìn)口鐵礦石5億噸，同比下跌6%，減量3023萬噸。

鋼材出口方面，國內(nèi)鋼材價格上升，但與國際鋼材價差收窄，鋼材出口競爭力減弱，1-6月中國鋼材出口量為3441萬噸，同比下跌3%。

鐵礦石運輸需求受淡水河谷出貨量減少影響，需求下跌。

關(guān)于煤炭的運輸需求，今年上半年中國發(fā)電量累計為33673萬千瓦時，同比增長3.3%，其中火電同比增長0.2%，水電同比增長11.8%，水電對火電的替代效應(yīng)十分明顯。

但是進(jìn)口煤炭受相關(guān)政策影響較大，需求未增長。

圖2中國煤炭進(jìn)口量（2002-2019）

數(shù)據(jù)來源：Clarkson

關(guān)于糧食的運輸需求，2019年1-6 月中國大豆進(jìn)口 3781萬噸，同比下跌15.7%；大豆+谷物累計進(jìn)口量為4719萬噸，同比下跌19.5%，減量1141萬噸。

今年上半年鐵礦石、煤炭、谷物(含大豆)的進(jìn)口量累計為 7.02 億噸，同比下跌 4.4%，減量 3263 萬噸。

另一方面，小宗散貨總體海運量溫和上升，當(dāng)中不乏亮點。

今年 1-5 月中國進(jìn)口鋁土礦 4477 萬噸，同比增長34%；進(jìn)口鎳礦1640萬噸，同比增長19%，部份抵銷了鐵礦石、谷物的減量。

從國際市場表現(xiàn)看，2019 年干散貨海運市場開局的走勢低迷。

隨著鐵礦石和糧食運輸需求增加，市場逐步回暖。

上半年，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，干散貨海運市場黑天鵝事件（巴西潰壩、澳洲颶風(fēng)等）頻出，中美貿(mào)易緊張局勢升級，金融壓力和波動風(fēng)險顯現(xiàn)，地緣政治關(guān)系緊張，中國煤炭進(jìn)口政策不確定性維持，大宗商品散貨需求增長整體放緩。

2019 年上半年 BDI 指數(shù)在595至1354點之間波動，均值895點，同比下降26%。

從運輸供給看，根據(jù)Clarkson 數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，干散貨總運力為11491艘，8.53億載重噸，同比增長2.9%。

國內(nèi)LNG運輸市場

從下圖3中可以看出，全球LNG貿(mào)易量保持年年攀升的趨勢。從運輸需求看，中國 LNG 進(jìn)口量將持續(xù)增長，約占全球 LNG 海運量的1/3以上。

圖3世界LNG貿(mào)易量統(tǒng)計（2001-2019）

數(shù)據(jù)來源：Clarkson

中國 LNG進(jìn)口量的增長主要是由于受到了國內(nèi)天然氣消費量的推動，天然氣消費量一般用以滿足日益增長的發(fā)電、工業(yè)和住宅供暖等需求。

截至2019年5月初，中國共有20個LNG接收站投入營運，合計接收能力達(dá)7610萬噸。

通過實際進(jìn)口量推算出目前中國LNG接收站的利用率約為71%。

根據(jù)中國國家發(fā)展和改革委員會對外公布《能源生產(chǎn)和消費革命戰(zhàn)略(2016-2030)》估算，2030 年中國天然氣消費量將由2018年的2.0億噸增至 4.9億噸，屆時中國對于進(jìn)口天然氣的依賴度將會進(jìn)一步提升。

Clarksons 預(yù)計中國約有50%的天然氣消費量將依靠進(jìn)口氣所滿足，2030年中國LNG進(jìn)口量將由2018年的5,400萬噸增至1.86億噸。

2019 年，中國對美國 LNG 加征進(jìn)口關(guān)稅，短期內(nèi)將對 LNG 貿(mào)易結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。下圖4為中國LNG海運進(jìn)口情況統(tǒng)計。

圖4 中國LNG海運進(jìn)口情況統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：Clarkson

從運輸供給看，2030 年中國 條 LNG 運輸船來滿足其增加的進(jìn)口量，相當(dāng)于平均每年新增 13 條。預(yù)計在 2026 年大型液化天然氣船數(shù)量將超越超大型原油油輪。

國內(nèi)滾裝市場

從國內(nèi)滾裝市場看，受汽車產(chǎn)銷量下降及公路、鐵路競爭加劇影響，上半年國內(nèi)滾裝運量149.8萬輛，較2018年上半年下降6.3%，其中長江及沿海分別下降4%和7.1%，滾裝需求下降及滾裝運力增長的錯配局面導(dǎo)致滾裝市場競爭加劇。

從中國汽車出口看，上半年出口48.8萬輛，比 2018 年同期下降4.7%；受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，通用、沃爾沃等合資品牌往北美的出口基本停滯，使得上半年乘用車總出口32.8萬輛，同比下降12.2%；同時隨著一帶一路政策持續(xù)推進(jìn)，對商用車的出口帶來積極影響，上半年共出口16萬輛，同比增長15.5% 。

No.2招商輪船基本情況

招商輪船主要生產(chǎn)經(jīng)營收益來源于公司在境外設(shè)立的全資控股子公司招商局能源運輸投資有限公司（下稱“能源運輸投資”）及其子公司。

招商輪船經(jīng)營和管理著中國歷史最悠久、最具經(jīng)驗的遠(yuǎn)洋油輪船隊，是國內(nèi)領(lǐng)先的超級油輪船隊經(jīng)營者，也是國內(nèi)輸入液化天然氣運輸項目的主要參與者。

截至2019年6月底，招商輪船經(jīng)營管理船舶376艘（含訂單），其中自有船舶189艘，總運力達(dá)到4543萬載重噸，躋身世界領(lǐng)先航運企業(yè)之列。其中， LNG業(yè)務(wù)包括常規(guī)LNG船和與亞馬爾項目11艘冰級LNG船。

2018年11月13日，全球首艘安裝風(fēng)帆裝置的VLCC、招商輪船超大型油輪“凱力”輪揚帆啟航，邁出綠色航運重要一步；

2019年6月22日，招商輪船訂造并參與研發(fā)的全球首艘智能VLCC“凱征”輪順利交付，是全球第一艘獲得CCS及OMBO一人駕駛船級符號的VLCC，填補(bǔ)了國際智能VLCC的空白，標(biāo)志著招商輪船開啟“智能航運”新時代。

No.3公司主營業(yè)務(wù)分析

招商輪船經(jīng)過多年發(fā)展，尤其是近幾年的資本運作和資產(chǎn)整合，形成了“油、散、氣、特”業(yè)務(wù)格局，主營業(yè)務(wù)包括原油運輸、干散貨運輸、LNG運輸、滾裝運輸?shù)取?/p>

下圖5顯示了招商輪船近五年來的資產(chǎn)情況。無論是總資產(chǎn)還是歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)均呈穩(wěn)定增長狀態(tài)。

圖5 招商輪船年資產(chǎn)情況（2015-2019第三季度）

數(shù)據(jù)來源：招商輪船2015-2019第三季度年度報告

從2015年至2019年第三季度大約五年內(nèi)，招商輪船的自有船舶數(shù)量由15年的61艘增長到176艘，漲幅超過100%，連年攀升，運力也相應(yīng)提高。具體數(shù)量如下圖6、圖7所示。

圖6 招商輪船自有船舶數(shù)量圖（2015-2019第三季度）

數(shù)據(jù)來源：招商輪船2015-2019第三季度年度報告

圖7 招商輪船自有船舶運力情況（2015-2019第三季度）

數(shù)據(jù)來源：招商輪船2015-2019第三季度年度報告

2014-2017年，招商輪船主營業(yè)務(wù)收入占比基本保持穩(wěn)定，主要為油輪與散貨船運輸。

2018年，為了更好地適應(yīng)市場，抓住發(fā)展機(jī)遇，招商輪船成功調(diào)整了業(yè)務(wù)占比，在業(yè)務(wù)板塊中新加入了滾裝船運輸，實現(xiàn)了12.28%的主營業(yè)務(wù)收入占比。

圖8 招商輪船主營業(yè)務(wù)收入比例情況（2014-2018）

數(shù)據(jù)來源：招商輪船2015-2018年年度報告（最新年報截至2018年）

招商輪船作為中國歷史最悠久、最具經(jīng)驗的遠(yuǎn)洋油輪船隊，是國內(nèi)領(lǐng)先的超級油輪船隊經(jīng)營者，自有船舶數(shù)量、運力、主營業(yè)務(wù)收入以及總資產(chǎn)在近年來均表現(xiàn)出上漲的趨勢。

相信在未來的發(fā)展中，招商輪船將積極響應(yīng)并融入國家“一帶一路”倡議，邁向綠色、環(huán)保、智能的航運歷程中。

本文由中國港口網(wǎng)www.catvu.com.cn特約

上海海事大學(xué)郭佳君、周鑫、沙梅獨家提供

參考文獻(xiàn)