6月8日，新加坡勝科工業(yè)和勝科海事宣布，計劃通過發(fā)行約21億新元（約合15億美元）的可棄權(quán)附加股為后者進(jìn)行資本重組，以及將兩家公司進(jìn)行分拆。

勝科工業(yè)承諾通過抵消給予勝科海事的15億新元尚未歸還的附屬貸款，來認(rèn)購高達(dá)15億新元的附加股。新加坡政府投資公司淡馬錫控股也同意分包銷其余的6億新元。

勝科工業(yè)認(rèn)為，通過以股票當(dāng)股息的方式，可讓股東擁有資本重組后的勝科海事的股權(quán)。同時，擬議的配股和發(fā)行將改善勝科海事和勝科工業(yè)的財務(wù)狀況，并使他們能夠更好地專注于各自的行業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，如今，勝科工業(yè)和勝科海事計劃分拆，促使市場人士更確定后者和吉寶企業(yè)旗下的吉寶岸外與海事最終將合并。

江湖傳言 眾說紛紜

據(jù)了解，勝科工業(yè)和勝科海事必須在各自的特別股東大會上分別通過一兩項議案，此項交易才能落實。一旦完成交易，淡馬錫控股將是勝科工業(yè)和勝科海事的直接和主要股東，分別占股約49.3%和超過29%。

去年10月，《海峽時報》報道，淡馬錫控股以約40.8億新元增持吉寶企業(yè)30.55%股權(quán)。前者子公司Kyanite Investment控股將以每股7.35新元現(xiàn)金價格進(jìn)行收購。淡馬錫控股的目標(biāo)是，把持有吉寶企業(yè)20.45%的股權(quán)增至51%，即取得控制權(quán)。

當(dāng)時國外市場一直猜測，吉寶岸外與海事可能與勝科海事整合。如果淡馬錫控股成功取得吉寶企業(yè)控制權(quán)，有可能促成兩大船廠的合并。

2017年，新加坡星展銀行認(rèn)為，兩大船廠合并有3種可能。

第一，吉寶岸外與海事和勝科海事合并，整合彼此的核心競爭力和設(shè)備，從而強化特許經(jīng)營權(quán)，為進(jìn)一步削減成本創(chuàng)造空間。

第二，勝科工業(yè)從勝科海事撤資。通過這一方式，勝科工業(yè)可以專注于提高公用事業(yè)價值鏈的核心競爭力以提升股東價值，并將勝科海事拋售給吉寶企業(yè)、淡馬錫控股或新加坡科技工程有限公司。

第三，吉寶企業(yè)將公共建設(shè)資產(chǎn)投入勝科工業(yè)，使用其公共建設(shè)資產(chǎn)換取勝科工業(yè)在勝科海事的股份。

不過，江湖傳言眾說紛紜，但落地的合并未見蹤影。

中國船舶集團(tuán)有限公司經(jīng)濟(jì)研究中心分析師徐曉麗表示：“關(guān)于兩大船企合并的呼聲，大概在2017年開始甚囂塵上，但那個時候主要是一些外圍的投資機構(gòu)和分析師在表達(dá)看法，從政府角度看，并沒有采取實質(zhì)性的動作。真正開始覺得這件事情快要來了的契機，應(yīng)該是2019年，當(dāng)時淡馬錫控股增持了吉寶股份，并計劃在取得控制權(quán)后對該企業(yè)的業(yè)務(wù)展開策略檢討，包括進(jìn)行并購或脫售業(yè)務(wù)。”她表示，今年再次出現(xiàn)勝科海事要和勝科工業(yè)分拆的新聞，就表明，在淡馬錫控股的“二次出手”和國際油價屢創(chuàng)新低的雙重因素推動下，市場更加確信兩大海工巨頭已經(jīng)到了要合并的時候。

中國船舶集團(tuán)有限公司經(jīng)濟(jì)研究中心分析師張輝表示，盡管近些年關(guān)于新加坡兩家海工企業(yè)合并的傳聞很多，但消息來源大多是新加坡本土券商分析師，由于兩家公司業(yè)務(wù)相似、客戶重疊較高，加之同樣面臨經(jīng)營困難的局面，合并以抱團(tuán)取暖成了合乎邏輯的必然選擇。

張輝也認(rèn)為，實際上新加坡政府近些年并未采取太多實質(zhì)性動作，直到2019年，淡馬錫控股計劃在取得控制權(quán)后對該集團(tuán)業(yè)務(wù)展開策略檢討，加之此次淡馬錫控股將收購勝科海事股份，才能表明政府層面已經(jīng)開始為兩者的合并做鋪墊。

斷舍離后 再聚主業(yè)

上周，勝科工業(yè)和勝科海事在宣布提案時指出，分拆計劃將讓勝科工業(yè)更專注于能源與城市發(fā)展業(yè)務(wù)，而勝科海事則能夠快速改善現(xiàn)金狀態(tài)，資助現(xiàn)有項目，加強資產(chǎn)負(fù)債表。

目前，勝科工業(yè)業(yè)務(wù)主要包括能源、海事、城鎮(zhèn)三大板塊，其中海事業(yè)務(wù)板塊主要由子公司勝科海事承擔(dān)，主要業(yè)務(wù)包括海工船舶和平臺的建造、修理以及特種工程船建造等。2014年之后，在海工市場持續(xù)低迷的情況下，勝科海事經(jīng)營業(yè)績多次虧損，拖累母公司勝科工業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，股價一路下跌。這也是為什么要分拆勝科海事的直接原因。宣布分拆計劃后的第二天，勝科工業(yè)股價也出現(xiàn)大漲。

張輝表示，在分拆海事業(yè)務(wù)后，母公司勝科工業(yè)將更加專注其他兩個板塊——能源與城鎮(zhèn)業(yè)務(wù)。其中，能源業(yè)務(wù)主要專注于天然氣與電力、 可再生能源與環(huán)境 、商用能源與零售等方面；城鎮(zhèn)業(yè)務(wù)則主要包括房地產(chǎn)開發(fā)、城市公用事業(yè)等。而分拆出來的勝科海事仍將專注于海工裝備建造和修理領(lǐng)域，并在當(dāng)前艱難的市場形勢下尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展機遇。

今年5月，在勝科海事年度股東大會上，該公司提到，一要加強天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的開拓，為客戶提供完整的天然氣價值鏈解決方案，涵蓋天然氣勘探和生產(chǎn)、天然氣基礎(chǔ)設(shè)施、運輸和建設(shè)等。二要通過多元化發(fā)展將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到新的領(lǐng)域，如可再生能源、安全和先進(jìn)的鉆井設(shè)備、探險郵輪等。

吉寶岸外與海事目前主要還是立足自身發(fā)展對業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)整，由傳統(tǒng)的鉆井平臺、浮式生產(chǎn)裝備等油氣類海工裝備向可再生能源、清潔能源開發(fā)裝備等領(lǐng)域拓展。

近年來，為了促成合并，吉寶岸外與海事開始布局液化天然氣（LNG）及可再生能源相關(guān)項目，所營業(yè)務(wù)更加多元化，包括承接全球首座浮式液化天然氣生產(chǎn)儲卸裝置（FLNG）改裝訂單以及一些海上風(fēng)電場變電站建設(shè)的訂單。在此基礎(chǔ)上，吉寶岸外與海事還逐漸提升在海上工程建設(shè)方面的能力，于2019年簽署了南海陵水17-2氣田項目的工程服務(wù)合同，為該項目的深水半潛式生產(chǎn)平臺設(shè)計提供第三方審查服務(wù)。

開啟“反擊” 走出陰影

6月初，歐盟委員會表示，其已恢復(fù)對韓國現(xiàn)代重工與大宇造船海洋并購案的審查。而且，隨著越來越多的韓國中型造船企業(yè)擺脫或試圖擺脫債權(quán)人的控制，韓國中型船企的重組正在加速。對新加坡船企而言，無論是現(xiàn)代重工與大宇造船海洋的強強合并，還是中型船企的業(yè)績好轉(zhuǎn)，韓國造船業(yè)的重組提速，都對其造成了不小的影響。

去年，新加坡競爭與消費者委員會對韓國現(xiàn)代重工和大宇造船海洋的合并一事表示擔(dān)憂，認(rèn)為目前現(xiàn)代重工與大宇造船海洋在全球LNG船、大型集裝箱船和大型油船建造領(lǐng)域占據(jù)著最大的市場份額，兩家韓國造船企業(yè)整合將會對新加坡造船業(yè)帶來巨大威脅。

可見，為應(yīng)對競爭對手的強勢威脅，新加坡船企也開始通過促成造船企業(yè)的整合進(jìn)行“反擊”。

徐曉麗表示，之前日本媒體報道稱，日本政府考慮整合15家船廠組成超級造船集團(tuán)。中日韓三國船企的動作，確實在一定程度上“刺激”了新加坡船企。不過從大環(huán)境看，寒冬之下，各國船企只有抱團(tuán)取暖才能更具國際競爭力。

張輝表示，目前新加坡兩大船企是否合并仍有待進(jìn)一步觀察。后續(xù)若兩者真正合并，一定程度上可以看做是受到中、韓船企合并的影響。因為，在海工市場領(lǐng)域，中、韓、新是全球海工市場的三大強國，中、韓合并重組后規(guī)模優(yōu)勢更加突出，在新項目投標(biāo)中可以更好地發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。

“一方面，在當(dāng)前全球新船訂單日益稀缺的環(huán)境下，新加坡企業(yè)面臨來自中、韓兩國的夾擊，合并在一定程度上能夠提升其競爭優(yōu)勢；另一方面，市場需求低迷加之新型冠狀病毒肺炎疫情沖擊，新加坡兩大企業(yè)面臨前所未有的經(jīng)營困難，這也是促進(jìn)兩大船企走向合并的另一重要原因。”張輝說，“吉寶岸外與海事和勝科海事的主要產(chǎn)品以海洋工程裝備為主，在全球低油價環(huán)境下，海工市場被迫按下了‘暫停鍵’，這兩大船企的生產(chǎn)陷入困境。同時受到疫情影響，吉寶岸外與海事和勝科海事在近期還面臨開工困難的問題，其中，吉寶岸外與海事的一座半潛式鉆井平臺訂單還慘遭撤單。在多重不利因素影響下，或許只有通過整合重組才能加快走出陰影。”

優(yōu)勢明顯 暫難發(fā)揮

一旦合并成功，徐曉麗認(rèn)為，新船企將繼續(xù)著眼于海洋工程裝備的設(shè)計建造、海上工程建設(shè)，以及LNG及可再生能源相關(guān)項目。合并后，新加坡的優(yōu)勢將凸顯在三大方面。

第一，吉寶岸外與海事及勝科海事在海外都設(shè)有大量工廠，一旦危機來臨，合并后的新船企可以通過關(guān)閉海外工廠和大規(guī)模裁員來優(yōu)化現(xiàn)金流，以保持新加坡本土的穩(wěn)定。這個優(yōu)勢，是目前中、韓船廠比擬不了的。

第二，新加坡兩大船廠，尤其是吉寶岸外與海事的技術(shù)實力過硬，而且不僅僅局限于海洋工程裝備，在海上工程建設(shè)以及可再生能源等領(lǐng)域均有涉及，且經(jīng)驗豐富。從這點看，中、韓船廠的優(yōu)勢并不明顯。

第三，新加坡的政治形態(tài)有助于合并后的新船企在海外開展投資，并借機獲得訂單。這一天然優(yōu)勢，可以幫助新船企更好地應(yīng)對中、韓兩國船企的競爭壓力。

張輝認(rèn)為，吉寶岸外與海事及勝科海事在鉆井平臺、浮式生產(chǎn)裝備建造和修理改裝等方面實力較為強勁，合并后，新船企的優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

在浮式生產(chǎn)裝備領(lǐng)域，合并后的新船企在浮式生產(chǎn)儲卸油裝置（FPSO）、FLNG、半潛式生產(chǎn)平臺等領(lǐng)域的優(yōu)勢將更加突出。盡管目前部分浮式生產(chǎn)裝備項目面臨推遲，但隨著未來全球油價的觸底回調(diào)，浮式生產(chǎn)裝備領(lǐng)域需求確定性仍然較高。

此外，吉寶岸外與海事及勝科海事在近幾年里不約而同地布局天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈裝備，包括FLNG、浮式液化天然氣再氣化裝置（FSRU）、LNG加注船等，未來其在LNG相關(guān)船海裝備市場或?qū)⒊蔀橐还刹豢珊鲆暤牧α俊?/p>

但張輝表示，從目前的市場需求來看，鉆井平臺市場依然面臨供應(yīng)過剩的局面，兩大企業(yè)在鉆井平臺領(lǐng)域的優(yōu)勢暫時難以發(fā)揮。