信德海事網(wǎng) 郭建平

今年以來，干散貨航運市場表現(xiàn)異常火爆，這是由一系列特殊因素共同影響造成的：港口擁堵、檢疫措施、地緣政治、船只供應緊張、需求強勁，在這個特殊的系統(tǒng)中，干散貨價格持續(xù)攀升。那么問題來了，接下來我們將何去何從呢?

不久前，運費市場創(chuàng)下了近10年來的歷史新高，特別是在過去幾周內(nèi)好望角型船表現(xiàn)強勁，而中國的國慶和黃金周假期并沒有減緩貨運市場的上漲勢頭。

好望角型散貨船的平均即期運費此前曾逼近8.7萬美元/天的關(guān)口，而BCI指數(shù)也在13年來首次突破了1萬點大關(guān)。同時，BDI也呈現(xiàn)同樣的上升趨勢。與此同時，全球有2400多艘散貨船(占全球船隊的21%)被困在港口擁堵中，市場可用運力明顯減少，使得貨運成本大幅上漲。

對中國經(jīng)濟增長的擔憂

在干散貨運價高漲之際，中國經(jīng)歷了一場電力供應危機，恒大地產(chǎn)也陷入經(jīng)營危機，信貸收緊，讓人們得以對中國經(jīng)濟的走向進行許多猜測。

高盛(Goldman Sachs)將中國經(jīng)濟增長預期從此前的8.2%下調(diào)至7.8%，原因是中國能源嚴重短缺。同時，官方公布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)也從8月的50.1下降到9月的49.6，這表明自2020年2月疫情初期以來，中國制造業(yè)活動首次出現(xiàn)萎縮。

許多人認為最終政府會向這個負債累累的全國第二大房產(chǎn)開發(fā)商施以援手。然而，覺得恒大最終可能破產(chǎn)的人也不少。如果后一種情況發(fā)生了，將導致中國房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生不可避免的連鎖反應，并造成中國經(jīng)濟增長放緩。

誰也說不準政策制定者最終是否會決定援助恒大，以防止其對經(jīng)濟產(chǎn)生更大的影響（房地產(chǎn)占中國GDP的7.3%，且受其直接影響的產(chǎn)業(yè)集群要大得多)。

在目前這種具有挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟形勢下，有關(guān)中國信貸增長已經(jīng)觸底并有望在今年最后一個季度出現(xiàn)溫和反彈的說法是有根據(jù)的。此外，更大規(guī)模地發(fā)行與基礎(chǔ)設(shè)施項目直接相關(guān)的政府債券的可能性很高，這再次證實了人們的猜測，即中國信貸在今年最后一段時間可能呈現(xiàn)正向增長。

鐵礦石牛市接近尾聲?

中國房地產(chǎn)行業(yè)的不穩(wěn)定，對鋼鐵生產(chǎn)的控制，以及對鐵礦石需求和控制價格，使得鐵礦石的價格出現(xiàn)了大幅波動。

鐵礦石的價格一直在每噸100-120美元的區(qū)間內(nèi)波動，這是自2020年7月以來的最高水平。2020年4月至2021年7月，中國鐵礦石CFR價格飆升，接近230美元。然而在21年第三季度，價格下跌了49%。

鐵礦石的價格暴漲的背后的確存在“需求沖擊”的影響，這一點不應被忽視。中國的脫碳目標、疲軟的房地產(chǎn)市場以及持續(xù)的電力短缺導致鋼廠產(chǎn)量減少，這些因素都對大宗商品需求產(chǎn)生了重要影響。

鋼鐵產(chǎn)量下降以及中國不斷變化的經(jīng)濟，暗示著鐵礦石大宗商品市場未來很可能面臨更大的波動。不過，對于正在提高產(chǎn)量的主要礦山來說，目前的價格仍能帶來可觀的利潤率，這些主要的鐵礦石生產(chǎn)商顯然受到高價的激勵，盡可能多地銷售。

事實上，隨著供應的恢復，中國的鐵礦石進口量仍居高不下。9月份中國的鐵礦石進口量約為1.11億噸，增長14%。總體而言，與今年早些時候相比，該貨種的供應似乎有所恢復，當時鐵礦石的最大出口國澳大利亞由于天氣情況限制了出口，第二大出口國巴西也爆發(fā)了冠狀病毒疫情。在今年最后一個季度，巴西淡水河谷(Vale)的鐵礦石出口量有所增加，估計將推動對好望角型船的需求的積極增長。

碳減排抑制鐵礦石海運需求

中國政府正努力實現(xiàn)其年度碳減排目標，并試圖在明年2月舉行的冬季奧運會開幕之前將污染水平控制到目標水平上。

此外，自7月初以來，中國政府一直在敦促鋼廠實施產(chǎn)量和產(chǎn)能限制措施，并明確提出了目標：2021年全年粗鋼產(chǎn)量必須至少保持在去年創(chuàng)紀錄的10.65億噸水平。為了實現(xiàn)這一目標，與今年上半年相比，中國的鋼鐵產(chǎn)量明顯受到了限制。在2021年的第三季度，中國的鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比下降了12%，可以預計第四季度也會出現(xiàn)類似的趨勢。

中國政府為控制鋼鐵產(chǎn)量以及對原材料鐵礦石的需求而推出的政策(釋放國內(nèi)儲備、取消對廢鋼進口征稅、取消鋼鐵出口退稅)以及為減少污染所做的大量努力和疲軟的房地產(chǎn)市場，都會對（海運）鐵礦石需求產(chǎn)生負面影響。

中印電力供應危機——煤炭看漲

中國和印度都在經(jīng)歷一場嚴重的電力供應危機，許多省份面臨電力短缺的問題，這表明短期內(nèi)煤炭海運進口量將增加。

這種嚴重的電力短缺現(xiàn)象是由工業(yè)增長復蘇和能源需求反彈與大宗商品供應緊張、煤炭和天然氣價格上漲以及昂貴的運費之間的矛盾引發(fā)的。

中國煤炭庫存目前處于10年中的低位，國有礦商已接到指示，在今年剩余時間里全力生產(chǎn)煤炭，同時“不惜一切代價”增加煤炭進口，以確保能源供應。

中國的電力需求今年增長了近15%，但國內(nèi)煤炭供應今年迄今僅增長了5%。與此同時，中國進口煤炭受到了澳大利亞煤炭禁令的影響，而中國最大的海外煤炭供應國印尼的煤炭供應受到持續(xù)降雨的影響，俄羅斯的煤炭供應則是受到鐵路和港口限制的阻礙。

為了解決嚴重的電力短缺問題，最近有報道表明，中國正在釋放一些此前滯留在中國港口的澳大利亞煤炭。與此同時，9月份，共有5艘船在中國卸下了約38.3萬噸澳大利亞動力煤。10月份的第一周，中國從哈薩克斯坦進口了首批煤炭。

與此同時，印度也處于水深火熱之中，因為在電力需求激增后，庫存已降至臨界低點。印度的135家燃煤電廠中，超過半數(shù)的燃料庫存不足3天，目前印度正與中國等買家競爭煤炭資源，以增加進口量。

這實際上意味著，世界上兩個最大的煤炭進口國中國和印度的海運需求將會上升，尤其是在即將到來的冬季，供暖需求將會增加，因此我們預計這將引發(fā)對船舶運力的大量需求。

未來有理由保持信心

目前干散貨航運市場高漲的行情普遍為市場參與者和行業(yè)巨頭帶來了一種積極的心態(tài)，這一點也在期貨價格上也有所反映。

但這一次，我們對為行業(yè)利益相關(guān)者帶來實際價值的重要指標中的因素持中立意見。此次恒大的債務危機可能還未達到雷曼兄弟倒閉事件那樣嚴重的影響，但在中國，這也是一個日益嚴重的問題，人們越來越擔心該事件可能對鋼鐵需求產(chǎn)生負面影響。

不過，種種跡象表明，我們?nèi)杂欣碛蓪ξ磥肀３忠欢ǖ男判模驗橹袊囊恍┗A(chǔ)設(shè)施投資計劃將刺激運力需求。國務院于9月批準通過了2021-2025年基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃，在未來五年，基礎(chǔ)設(shè)施投資可能達到10萬億元人民幣或1.5萬億美元。此外，目前的能源的儲備情況使得對煤炭得需求有所回升，這將進一步使煤炭的海運量增長。

如果干散貨船東在訂購新船時保持理性的話(目前集裝箱市場的火爆及其極高的運價并不是一個很好的例子)，可以在很長一段時間內(nèi)都保持較高的利潤水平。這個以中國為中心的行業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)來自對鋼鐵生產(chǎn)的限制和脫碳目標，這可能會對大宗干散貨的海運進口造成壓力，從而導致貨運市場表現(xiàn)不佳。

中國政府的強大是毋庸置疑的。中國始終通過刺激政策提振經(jīng)濟的傳統(tǒng)模式，來實現(xiàn)加快經(jīng)濟增長的目標。盡管中國在盡力限制鋼鐵生產(chǎn)和控制鐵礦石需求,但也必須記住,中國也不想讓本國的經(jīng)濟受損和蕭條。所以，為此采取的一系列新措施將使中國保持適度的經(jīng)濟增長，同時提升干散貨航運業(yè)的盈利水平。

圖/文來源信德海事網(wǎng)

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